经历了两年多的度调整后陕西家具封边胶厂，制品行业在2025年触底企稳。

　　记者注意到，2025年液奶下滑的趋势有所放缓，但在品类和渠道的创新动下，伊利、蒙牛、新业等头部企的业绩恢复增长，与中小区域企的差距进步拉大，行业增长逻辑也在发生改变。

　　行业分化加速

　　2025年制品行业下滑的趋势仍在持续，尼尔森IQ数据显示，2025年国内制品全渠道消费整体下滑8.6。但从2025年业绩看，头部企的业绩指标正在转好。

　　财报显示，伊利股份（600887.SH）2025年实现营业总收入1159.3亿元，同比增长0.1，归母净利润115.7亿元，同比增长36.8。蒙牛业（02319.HK）全年营收822.5亿元，同比下降7.3，归母净利润回升至15.5亿元，扣除次资产减值因素后，经调整归母净利润为39.6亿元。新业（002946.SZ）全年营收112.3亿元，同比增长5.3；归母净利润7.3亿元，同比大增36。

　　业绩会上，伊利集团董事长潘刚表示，虽然全球政和经济不确定给市场恢复节奏带来定影响，但行业难的时候已经过去。蒙牛集团总裁飞也认为，业正在筑底企稳，复苏态势明确。

　　相比之下，区域企仍未走出调整，处于营收和净利双降的困境。华南区域企燕塘业（002732.SZ）2025年营收15.9亿元，同比减少8.5，归母净利润5762.5万元，同比减少43.9，下滑幅度较上年有所放大。江西区域企阳光业（001318.SZ）的情况也类似，营业收入和归母净利润都下滑了8以上。

　　从2026年季度财报看陕西家具封边胶厂，头部企的业绩表现也好于中小区域企。

　　在业内看来，分化背后除了南企本身原奶成本较外，也与头部企对中小区域企的挤压有关。燕塘业在财报中称，全国各制品企业均将华南视为战略地，通过本地化建厂、规模化生产构建成本优势，并在华南发起频促销攻势，市场空间被进步压缩。

　　头部企调整增长逻辑

　　由于国内企以液奶产品为主，液奶的持续下行给企带来较大压力。记者注意到，2025年头部企已经找到应对案。

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　　年报显示，2025年伊利和蒙牛的液态奶收入依然有所下滑，但通过个化和差异化的创新产品，液奶的降幅已有所收窄，而新增量主要来自奶粉、奶酪、成人营养等新赛道。

　　常温液奶的下滑尚未缓解，泡沫板橡塑板专用胶但低温业务增长较快。伊利管理层在业绩会上表示，2025年常温液奶收入仍有定下滑，但跌幅已在收窄，面受益于提前进行的渠道调整，另面在产品端出质价比和定制化创新产品，围绕口味、口感、营养等维度实现了差异化供给。低温业务上，伊利出多种低温花奶，带动低温白奶品类同比增长20以上。

　　同期，蒙牛出了蛋白系列和糖双蛋白牛奶等新品，2025年鲜奶业务也实现双位数增长。新业则依靠低温鲜奶和低温特酸奶的差异化产品，全年低温鲜奶、低温酸奶均实现双位数增长。此外，头部企加速占会员店、食量贩店等新渠道，也带来了增量。

　　凯度数据显示，2025年液态奶需求出现分化，基础白奶品类增长放缓，契消费新趋势的细分品类表现亮眼，制品消费正从普适营养补充，逐步向基于场景、与情感的精细化、个化选择阶段发展。

　　值得注意的是，在液奶之外，头部企的奶酪、奶粉、营养品等多元业务成为业绩增长的主要动力。2025年，蒙牛冰淇淋、奶粉、奶酪业务分别增长4.2、9.7和21.9，其中婴幼儿奶粉和成人奶粉均实现双位数增长；奶酪业务中，妙可蓝多（600882.SH）2025年和2026年季度收入分别为56.3亿元和16.3亿元，同比增长16.3和31.8。伊利业绩会也透露，脂及奶酪、成人营养等业务2025年均实现了双位数增长。

　　在飞看来，过去制品行业过度聚焦存量市场竞争或价格博弈，没有充分考虑如何扩大需求空间，致制品价值实现不足，现阶段企要考虑的是如何把市场蛋糕做大。因此，蒙牛在基础营养之外，也在加速布局营养和医学营养市场。

　　伊利同样将B端加工业务、成人营养品和化作为新五年的主攻向。伊利管理层在业绩会上表示，上述业务不会在到两年内快速释放业绩，但将承担起未来长期增长的重任。

　　立业分析师宋亮对财经记者表示，目前头部企的业绩增长多来自业务调整，来自新品类和新渠道的增长带动，以及供应链优势带来的竞争红利，而非行业整体复苏，这也改变了原有的行业竞争模式，长期来看，头部企的优势会加明显。

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